Le président Donald Trump a appelé les responsables de la Réserve fédérale à réduire les taux d’intérêt, soutenant une fois de plus que des coûts d’emprunt élevés freinent son économie et l’empêchent de connaître un véritable essor.
Ce mercredi, le Comité fédéral du marché ouvert (FOMC), composé de douze membres, a voté à l’unanimité en faveur d’une hausse des taux d’intérêt dans un contexte d’« inflation élevée » et d’incertitude, sous la présidence du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, marquant la première hausse depuis 2023.
De nombreux experts ont jugé lors de cette hausse qu’elle était raisonnable compte tenu de l’évolution du tableau inflationniste, et ont estimé qu’elle contribuait à dissiper les craintes d’une érosion de l’indépendance de la Fed sous la houlette du chef nommé par Trump. Mais le président lui-même a qualifié cette hausse « malheureuse » et a déclaré que les taux « devraient être à 1 % ou moins, car nous sommes le meilleur crédit au monde – DE LOIN ».
Cependant, les économistes — et des exemples comparables de détente prématurée dans d’autres pays — soulèvent des répercussions économiques importantes si la banque centrale cédait à ces exigences.
Les Conséquences économiques des taux à 1 %
Le FOMC a porté le taux des fonds fédéraux à une fourchette de 3,75 % à 4,00 %, contre 3,50 % à 3,75 % auparavant, soit une hausse de 25 points de base conçue pour alléger les pressions inflationnistes et qui se répercutera sur les coûts d’emprunt à l’échelle nationale.
Si les économistes s’accordent majoritairement à dire que les répercussions globales pourraient être lourdes, ils reconnaissent que certaines parties de l’économie pourraient en profiter si la Fed revenait sur sa trajectoire et abaissait les taux à 1 pour cent — bien que ces avantages seraient probablement temporaires et éclipsés par les effets plus larges.
Douglas Holtz-Eakin, président du centre de réflexion American Action Forum, a déclaré qu’une « légère baisse » des taux rendrait les mensualités des crédits hypothécaires et des prêts automobiles plus abordables, ce qui « inciterait davantage les ménages et les entreprises à emprunter et à dépenser, ce qui se traduirait par une croissance de l’emploi, mais aussi par une inflation plus élevée ».
Les coupes significatives réclamées par Trump entraîneraient toutefois des effets plus sévères — et plus difficiles à prévoir.
Les taux avaient été maintenus près de zéro pendant la pandémie de COVID, alors que la Fed cherchait à stimuler la dépense et l’activité économique et à éviter que l’économie ne sombre dans une récession plus profonde; toutefois, les experts estiment que reproduire la même logique en 2026 serait insuffisant pour offrir la croissance attendue par Trump.
Bien que le processus ne soit pas automatique, des taux plus bas ont historiquement créé des conditions qui alimentent l’inflation, car ils accroissent l’emprunt, les dépenses et la demande globale même lorsque l’économie produit la même quantité de biens et de services.
Au-delà des effets inflationnistes directs, Lachman a déclaré qu’une réduction des taux de cette manière « enverrait aux marchés le signal que les États‑Unis suivent une trajectoire menant à une inflation plus élevée », ce qui pourrait déclencher une vente massive des Treasuries américains et « précipiter la mère de toutes les crises du marché obligataire gouvernemental américain ».
« La dernière chose dont il a besoin, c’est que les détenteurs d’obligations délaissent leurs Treasuries, ce qui, entre autres, ferait grimper les taux hypothécaires et les autres taux d’emprunt », a-t-il ajouté.
Le Parallèle turc
Comme certains économistes l’ont noté lorsque Trump songeait à nommer le successeur de Jerome Powell, baisser les taux prématurément à l’initiative d’un dirigeant aurait par le passé déclenché des crises économiques profondes et durables.
L’un des exemples modernes les plus clairs de cela est la Turquie.
Au cours de plusieurs années, à partir de sa transition vers une présidence exécutive en 2018, le président Recep Tayyip Erdoğan, qui avait autrefois qualifié les taux d’intérêt de « mère et père de tout mal », a exercé des pressions sur la banque centrale turque pour réduire les taux malgré une inflation qui s’accélérait.
Erdoğan a licencié plusieurs gouverneurs de la banque centrale qui tentaient de resserrer la politique monétaire et a installé en 2021 un loyaliste pour mener à bien son agenda monétaire. Cela a été suivi par une envolée des prix, l’inflation annuelle turque ayant dépassé les 80 % pendant plusieurs mois en 2022 et ne retombant jamais complètement.
Saper l’indépendance de la banque centrale
La relation combative de Trump avec le prédécesseur de Warsh, et ses appels à d’importantes baisses des taux, ont conduit à ce que le mandat initial du président de la Fed soit scruté de près pour détecter tout signe indiquant que la banque centrale cèderait aux souhaits de l’administration.
Cependant, Trump a reconnu que Warsh a peu d’influence sur les décisions de taux elles‑mêmes.
« Je sais qu’il aimerait voir des taux d’intérêt plus bas, mais il dispose d’un conseil, et c’est un conseil politique, et ils veulent maintenir les taux élevés. Mais nous nous battions à travers les taux », a déclaré le président lors d’une conférence de presse en juillet.
« Le conseil de la Fed, avec son grand nouveau dirigeant, doit faire preuve d’intelligence — SOYEZ DES PATRIOTES, pour une fois », a posté Trump sur Truth Social au début septembre: « Des taux d’intérêt élevés placent les États‑Unis dans une position très désavantageuse, et je ne permettrai pas que cela se produise ! »
Le vice‑président JD Vance, quant à lui, a déclaré que la position officielle de l’administration est que la Fed « devrait baisser les taux d’intérêt ».
« Nous faisons beaucoup de choses pour tenter de maintenir ces taux bas, mais il serait agréable d’obtenir un peu d’aide de la Réserve fédérale », a-t-il déclaré à des journalistes plus tôt ce mois-ci.
Par conséquent, au‑delà des répercussions économiques directes, ramener les taux sous une telle pression de l’administration affaiblirait gravement la perception de la banque centrale américaine comme un organe de politique économique indépendant et digne de confiance, selon les experts.
« Une Réserve fédérale qui plierait aux demandes d’un président américain en exercice serait un signal extrêmement préoccupant, sapant la crédibilité même sur laquelle l’institution s’appuie pour ancrer les anticipations d’inflation et maintenir des coûts d’emprunt bas », selon Matthew Ryan, responsable de la stratégie de marché chez l’entreprise de technologie financière Ebury.
Une telle mesure signifierait « la fin de l’indépendance de la Fed », selon Portes, ajoutant qu’elle risquerait de provoquer une « perturbation sérieuse du marché ».
Beaucoup de perdants, et aucun gagnant, a-t-il ajouté.
